股指期货对股票现货市场的影响
  作者:谢丹 王炜    来源:众智文化论文网     查看:1160次 字体:
  【摘要】从整体上来看,股指期货市场和股票现货市场两市形成了“血肉相联”和“领先—滞后”的关系。从股指期货的推出到现在来看,它的影响是双面的,在我们手中如同一把“双刃剑”,只有正确认识股市期货的积极以及消极作用,才能切实采取措施实现期货市场和股票现货的共同繁荣。
  【关键词】股指期货 股票现货市场 影响 对策
  一、股指期货市场与股票现货市场关系
  股指期货的价格由投资者公开竞价得到,这就体现了交易者对股票现货市场价格走势的一种预期。股指期货的理论价格为是t时刻的股指期货价格,S是t时刻的股指价格,r为无风险利率,d为股票分红率,t为当前时刻,T为股指期货合约到期时刻。
  由于期货市场存在高杠杆、低成本等优势,信息的冲击首先在股指期货市场得到反映,所以股指期货市场首先对信息的冲击给予反映,从而引导现货市场价格走势。
  二、积极影响
  (一)减缓股市波动,稳定股票现货市场
  我们分别从风险管理和价格发现入手,论述各自对股票市场波动产生的积极影响。推出股指期货最重要的目的就是为股票投资者提供一种规避风险的工具,股票现货市场的投资者通过套期保值交易达到管理风险这个基本功能。股指期货的风险管理功能可以直观、明显地降低股市波动,并且股指期货可以完善股票市场风险管理方式。
  首先:股指期货的出现,使股票市场的风险向期货市场的转移,从而剥离股市风险;其次,允许风险从厌恶者向风险偏好者的转移,从而分散股市风险;最后通过有针对性的,有效地提高股市的风险管理优化风险结构,最后降低股市的冲击影响。
  股指期货的价格发现功能解析并传导现货市场信息,对股市价格起到完善和补充的作用,由此影响股市的波动。
  (二)增加股票市场流动性
  股指期货对股票市场另一个重要影响就是它有助于增加我国股市的流动性。股市的流动性是指市场参与者持有的金融资产能够以合理的价格迅速交易且在交易的过程中价格不会遭受到损失。由于股指期货具有低成本、易进入、高杠杆等优点,这些优势吸引了许多机构投资者如法人机构及基金经理人等的进入,他们通过股指期货的套期保值,规避风险作用在股指期货市场上投入大量资金,特别是一些像企业年金、保险资金、社保资金等资金,增加股票市场的交易活跃性,另一些市场参与者为了规避股市的系统风险会从股市抽调出部分资金注入期货市场上从而达到套期保值的作用。另外风险厌恶型投资者也会在股票市场增大资金投入量以规避股市系统风险,从而推动股市更加繁荣和健康发展。除此以外,股指期货交易保证金交易制度也增加股市的流动性和规模性。在期货市场投资者只需缴纳一定数额的保证金,就能在交易操纵十倍甚至是几十倍于保证金数额的资产。
  (三)培育机构投资者,优化股票市场结构
  股指期货对股市的影响也同样体现在结构上的变化,这种变化主要反映在两个方面:一是上市公司结构的变化;二是投资者结构的变化。从上市公司来看,股指期货可以为标的指数的成分股提供良好的发展机遇,强化成分股在上市公司中的地位,促进上市公司的结构分化。
  (四)丰富投资工具种类,促进投资观念转变
  随着经济全球化,我国资本市场逐步加大对外开放力度,这使得我国的金融体系日益完善。在这种背景之下,股指期货孕育而生,它的推出丰富了资本市场风险管理的投资工具。做空股指期货可以使机构投资者从原先的买进之后等待股票价格上升的单一模式转变为双向的投资模式。
  推出股指期货,在为投资者提供了新的投资品种的同时,也使投资者投资模式发生根本性的转变。在缺少规避风险工具的单边市场上,投资者特别是机构投资者,基金经理在面对股市下跌的变化时,束手无策,只能任由资产减值。现在有了股指期货,当股票价格处于高位时,为防止股票价格下跌造成的损失,可以做空股指期货,假如股价没有下跌反而持续上涨,那么投资者仍然可以在高位继续做空股指期货来摊薄成本。反之,当股指下跌到一定程度时,可以平仓股指期货,来弥补股票现货的损失。此外,在推出股指期货后,股票市场上所谓的“庄家”制度在股指期货市场很难操纵。这样,投资者的投资理念将逐渐转变,套期保值基础上的价值型投资理念会逐步取代股市的“庄家”炒股型投机理念,完善了金融市场制度。
  三、消极影响及其对策
  作为一种金融创新工具,毫无疑问股指期货对我国的股市具有重大的影响,从上述中我们可以看出股指期货无论是作为微观参与主体还是整体市场它都将受到新的金融工具的冲击。但股指期货又把现货市场和期货市场的风险集于一身,因而放大了其风险,同时由于股指期货是一种高度的虚拟性的资本,它本身就可能极大破坏实体经济的运行,从而影响股票市场和期货市场的健康发展。如果不加以监管和解决,甚至可能成为股市的崩溃和金融危机的导火索。
  成熟的制度是一个成熟市场的标志,而制度成熟与否在于它是否完备。我国从股指期货的推出到现在已经出台了许多规章制度并且在实践中新增和修订了一系列条款。如《期货交易管理条例》、交易结算有关规则、客户保证金的规定等法律法规。从而使市场的监管更加制度化、透明化以及规范化,以此来保护各类投资者的相关利益并且有助于市场交易者对监管者的监督。同时我们还应该加强对市场监管和处罚力度,减少非法投机行为。因此,维持市场秩序并预防股指期货对股票现货市场带来的巨大波动从而为期货市场和股票现货的共同繁荣创造条件。
  参考文献
  [1]余尚武,吴嘉欣.股价指数期货对股票市场波动性的影响[J].企业管理学报,2000(08).

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